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发布时间:2019-09-23 16:50来源:凤凰彩票网365棋牌手机app_元游棋牌365手机版下载安装_365棋牌手机版2018版新闻字号:

  【专项债点评】专项债额度若提前下达对债市是风险或机会?

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专项债额度若提前下达将释放积极财政信号,地方政府专项债作为积极财政的重要工具,将继续发挥其托底基建投资和保障重点项目资金的作用。考虑到实际落地情况,即便额度提前下达预计对年内基建影响也可能有限。如若专项债额度提前下达,货币政策将相机跟随,9月降息概率增大,将带来的利率短期调整对于债市将会形成较好的配置时机。

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内外部形势严峻,逆周期调节力度加大。在内外部形势严峻的情况下,加大逆周期调节力度,实施积极财政政策具有必要性和重要性。若如媒体报道,提前下达部分2020年地方债额度用于重点项目建设,表明政策相机抉择,地方政府专项债作为积极财政的重要工具,将发挥其托底基建投资和保障重点项目资金的作用。

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媒体报道的此次提前下达额度并非突发事件,而是早有铺垫。去年12月份,十三届全国人大常委会第七次会议通过了关于授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额的决定,即2019年度以后,在3月份全国人民代表大会批准当年地方政府债务限额之前,授权提前下达当年地方政府债务限额,授权期限为2019年1月1日至2022年12月31日。提前下达地方债额度带来的地方债发行前置一定程度上缓解了2019年上半年,尤其是第一季度的经济下行压力。媒体报道的此次决定提前下达额度并非突发,而是去年政策的延续,也为后续缓解经济下行压力做出铺垫。

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理论上提前下发额度至多可达1.85万亿,实际落地额度仍需观察。根据去年财政部确定的每年所提前释放的地方债额度为其前一年地方债额度的60%,可以推算出今年可提前下达的2020年地方债最大额度为一般债:9300*60%=5580亿元,专项债:21500*60%=12900亿元,合计1.85万亿元,但需要考虑到配置地方债的金融机构尤其是银行为主的资金调配是否顺利,因此实际落地的额度可能会低于上限。 本文来自织梦

专项债额度若提前下放对年内基建的影响也可能有限,政策或在为应对明年的经济下行压力未雨绸缪。专项债的上报与核发过程较为复杂,八月底上报项目,经过一系列流程上摩擦之后,预计或许十月才能下放额度。另外,由于地方政府债务监管趋严,政府加杠杆的意愿普遍不强,专项债的杠杆效应有所趋弱,因此年底能够落地到基建投资上的资金可能有限,同时也不得不考虑部分区域在四季度将逐渐步入严寒天气,开工进度也将受到影响。即便有新增专项债的下发,也大概率集中在较发达的省份、相对成熟的重大项目上。

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专项债额度若提前下达,将释放积极财政信号,货币政策预计相机跟随,9月降息概率增大。财政政策和货币政策同为宏观调控的重要方式,加强货币政策和财政政策的协调配合,在地方债层面实际上是央行采取操作维护流动性合理充裕,支持地方政府债券发行。我们认为地方政府债提前发行对市场及流动性的影响有限。 copyright dedecms

债市策略:近期10年国债收益率呈窄幅震荡格局,除上周四、周五市场情绪受同业监管传闻影响扰动,更为重要的博弈焦点在于究竟是以上调专项债额度为抓手的财政政策还是以价格工具为抓手的货币政策将成为后续宽松的主导。从目前的结果来看,财政方面的进展似乎更快,而LPR改革的影响和降息预期还未完全兑现,利率的空方略有占优。我们认为,财政对基建的支持需要以底线思维来看,短期能够托底经济,但长期仍要回到提质增效层面。在金融供给侧改革大背景和不走老路的思路下,考虑到政府降低企业实际融资成本的决心、全球经济下行趋势和贸易不确定性、中美利差空间等因素,我们认为9月国内政策利率跟随美联储降息的概率较大,若利率短期调整将形成较好的配置时机。 本文来自织梦

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事项 织梦好,好织梦

2019年9月3日,21世纪经济报道等媒体报道称监管部门下发文件,要求地方报送2020年重大专项债项目资金需求情况,今年将提前下达部分2020年新增地方政府债务限额。对此我们点评如下: 本文来自织梦

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内外部形势严峻,逆周期调节力度加大 本文来自织梦

提前下达部分地方债额度是在严峻经济形势下加大逆周期调节力度。7月份经济数据低于预期,国内经济持续承压。地产融资全方位收紧,制造业投资和基建投资低位运行。外部贸易争端导致的经贸摩擦使得经济预期更不稳定,经济面临持续下行压力。在内外部形势严峻的情况下,加大逆周期调节力度,实施积极财政政策具有必要性和重要性。若如媒体报道,提前下达部分2020年地方债额度用于重点项目建设,表明政策相机抉择,地方政府专项债作为积极财政的重要工具,将发挥其作用托底基建投资和保障重点项目资金。 内容来自dedecms


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提前下达额度并非突发,而是早有铺垫 织梦好,好织梦

理论上,媒体报道的此次提前下达地方债额度并非突发事件,而是早有铺垫。去年12月份,十三届全国人大常委会第七次会议通过了关于授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额的决定,即2019年度以后,在3月份全国人民代表大会批准当年地方政府债务限额之前,授权提前下达当年地方政府债务限额,授权期限为2019年1月1日至2022年12月31日。 本文来自织梦

2019年提前下达地方债额度一定程度缓解了上半年经济下行压力。在去年提前下达地方债额度决定的会议之后,2019年1月提前下达了地方政府新增债务限额共计1.39万亿元,包括新增一般债5800亿元,新增专项债8100亿元。提前下达地方债额度带来的地方债发行前置一定程度上缓解了2019年上半年、尤其是第一季度的经济下行压力。此次决定提前下达额度并非突发,而是去年政策的延续,符合财政部规定,也为后续缓解经济下行压力做出铺垫。 织梦好,好织梦


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提前下发的额度将有多少 dedecms.com

理论上提前下发额度至多可达1.85万亿,实际额度仍需观察。根据去年财政部确定的每年所提前释放的地方债额度为其前一年地方债额度的60%,可以推算出今年可提前下达的2020年地方债最大额度为一般债:9300*60%=5580亿元,专项债:21500*60%= 12900亿元,合计1.85万亿元,但实际下发的额度可能会低于上限。与此同时,需要考虑到配置地方债的金融机构尤其是银行投资意愿的短期协调能否顺利实现。

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